正解: ACorrect: A
自国株への偏りは世界中の投資家に見られる「ホームバイアス」です。カナダの株式市場は世界全体の数%程度で、資源・金融など特定業種に偏っているため、国際分散は特定の国・産業への集中リスクを下げます。Overweighting domestic stocks is 'home bias,' seen among investors worldwide. Canada's market is only a few percent of global equities and tilted toward resources and financials, so international diversification reduces concentration in one country and its industries.
ホームバイアスは、ケネス・フレンチとジェームズ・ポターバが1991年の研究で指摘した現象で、米国・日本・英国の投資家がいずれも自国株を世界市場の時価総額比率よりはるかに多く保有していることを示しました。原因は親近感、情報の入手しやすさ、為替リスクへの懸念、制度的な制約などです。しかし「理解しやすい」という感覚は、実際に優れたリターンを予測する情報優位とは異なります。カナダのように世界市場に占める比率が小さく、業種構成が資源・金融に偏った市場では、自国集中は特定産業への集中と同義です。さらに、オリヴィアの給与や住宅、年金といった他の資産もカナダ経済に依存しているため、金融資産まで自国に集中させると人的資本を含めた総リスクが高まります。為替リスクについては、長期的には分散効果の方が上回ることが多く、また為替ヘッジ付きの商品も存在します。選択肢Dは行き過ぎで、自国株を一定割合持つことには税制や生活費の通貨との整合という合理的な理由もあります。国際分散は「リターンを上げる」というより「リスクあたりのリターンを改善し、単一国の長期低迷に巻き込まれるリスクを下げる」ものです。Home bias was documented by Kenneth French and James Poterba in 1991, who showed that investors in the US, Japan, and the UK all held far more domestic equity than the countries' shares of world market capitalization would justify. Causes include familiarity, easier access to information, concern about currency risk, and institutional constraints. Yet the feeling that domestic firms are easier to understand is not the same as an informational edge that predicts better returns. In a market like Canada's, which is a small slice of global equities and skewed toward resources and financials, domestic concentration amounts to sector concentration. Moreover, Olivia's salary, home, and pension already depend on the Canadian economy, so concentrating financial assets there too raises total risk including human capital. Over long horizons, the diversification benefit usually outweighs currency volatility, and currency-hedged products exist. Option D goes too far, since holding some domestic equity is rational for reasons of tax treatment and matching the currency of living expenses. International diversification is less about raising returns than about improving return per unit of risk and avoiding entanglement in a single country's prolonged stagnation.
国際分散には現実的な障壁があります。海外資産には為替コストや外国税、情報の入手しにくさが伴い、国によっては海外投資への規制や資本移動の制限があります。また、世界の株式市場は近年相関が高まっており、危機時には各国市場が同時に下落するため、分散効果が最も必要なときに弱まる傾向があります。米国市場が長期にわたって他国を上回った時期には「国際分散は無駄だった」という批判も出ました。International diversification faces practical barriers: currency conversion costs, foreign withholding taxes, harder access to information, and in some countries regulatory limits on overseas investing or capital controls. Global markets have also become more correlated, and in crises they tend to fall together, so the benefit weakens precisely when it is most needed. During long stretches of US outperformance, critics argued that diversifying abroad had been a waste.
世界の時価総額比率を出発点にしつつ、自国通貨で生活費を賄う必要性や税制を考慮して、自国株に緩やかな傾斜をつける「合理的なホームバイアス」を設計しましょう。低コストの全世界型の投資信託を用いれば、一つの商品で国際分散を実現できます。為替リスクが心配な場合は、長期資金は無理にヘッジせず、近い将来に自国通貨で使う資金だけを別に確保するという整理が実務的です。Start from world market-cap weights, then design a 'rational home bias' with a modest tilt toward domestic equity to reflect living expenses in your home currency and tax considerations. A low-cost global equity fund achieves international diversification in a single product. If currency risk worries you, a practical division is to leave long-term money unhedged and simply keep money needed soon in your home currency separately.