Q089

解説Explanation

2008年の危機は、米国の住宅バブルとサブプライムローンに端を発し、証券化を通じて世界の金融システムに波及しました。米国では数百万世帯が住宅を差し押さえられ、アイルランド、スペイン、英国、アイスランドなど住宅バブルを経験した国々でも同様の痛みが広がり、輸出依存国では雇用が急減しました。家計レベルで観察された最も明確なパターンは、レバレッジと流動性の問題です。頭金が少なく変動金利で借り入れ、住宅価格の上昇を前提に生活していた世帯は、価格が下がると資産価値が負債を下回り（ネガティブ・エクイティ）、同時に失業すれば返済も売却もできない状態に陥りました。一方、借入が控えめで数か月分の生活費を確保していた世帯は、資産評価額の下落を「紙の上の損失」として耐え、その後の回復の恩恵を受けました。株式市場も半値近くまで下落しましたが、その後数年で回復し、狼狽売りをせず保有し続けた投資家は損失を取り戻しました。選択肢Aは危機から誤った教訓を学んだ例で、投資そのものではなく、借入と流動性の管理が問題の核心でした。The 2008 crisis began with the US housing bubble and subprime lending and spread through securitization to the global financial system. Millions of US households faced foreclosure, similar pain spread through Ireland, Spain, the United Kingdom, and Iceland, all of which had housing bubbles, and export-dependent countries saw employment plunge. At the household level, the clearest pattern involved leverage and liquidity. Families who bought with small down payments on variable-rate loans and lived as if prices would keep rising found their homes worth less than their debts, a state called negative equity, and if they also lost jobs they could neither pay nor sell. Households with modest borrowing and several months of expenses in reserve endured the decline as a paper loss and benefited from the subsequent recovery. Stock markets fell nearly by half but recovered within a few years, and investors who did not panic-sell recouped their losses. Choice A draws the wrong lesson from the crisis: the core problem was not investing but the management of debt and liquidity.